Báo cáo lần đầu VCS

I. Tìm hiểu chung

VCS thành lập năm 2002 là một trong những công ty tiên phong trong lĩnh vực sản xuất đá thạch anh tạo khu vực Châu Á.

Công suất: 1.6 triệu tấn đá nhân tạo/năm sản lượng sản xuất thực tế khoảng 50% công suất thiết kế.

Công dụng đá thạch anh:

Dùng để làm mặt bàn, kệ bếp: chống thấm, chống nước, chấm bám bẩn và dễ dàng vệ sinh

VCS có lợi thế làm chủ được nguyên liệu đầu vào và lợi thế kiểm soát chi phí. Nguyên liệu chính bao gồm Nhự Polyester (khoảng 40% chi phí nguyên liệu), hạt đá thạch anh (Quartz)+ Cristobalite (38% chi phí nguyên liệu và khoảng 93% trọng lượng) đều được cung cấp bởi nguồn nội địa hoặc từ công ty con của VCS

Quartz: mua nội địa
Cristobalite: Mua từ công ty con TNHH MTV Đầu tư và chế biến khoáng sản Phenikaa Huế. Nhà máy đang chạy 120% công suất ~ 86.400 tấn/năm cung ứng được toàn bộ cho VCS và có dư thừa bán ra ngoài thị trường.

Phân khúc: VCS định vị sản phẩm tập trung vào phân khúc cao cấp và một phần nhỏ trong phân khúc bình dân. Do đó giá bán Vicostone cao hơn từ 2-5 lần so với giá đá tự nhiên hoặc các loại đá nhân tạo gốc thạch anh khác.

1.1 Xuất khẩu

VCS chủ yếu xuất khẩu: Thị trường chủ đạo là Mỹ

Đặc điểm sản phẩm: Mẫu mã đa dạng có mặt tại nhiều quốc gia trên thế giới đặc biệt thị trường Bắc Mỹ (thị trường chính của VCS từ năm 2010, đến năm 2023 doanh thu thị trường này giảm do yếu tố lạm phát), Úc, EU

Đối thủ cạnh tranh trong phân khúc cao cấp : Silestone – Cosentino (Tây Ban Nha), Caesarstone (Israel), Compac (Tây Ban Nha), Cambria (Mỹ), Dupont (Mỹ), Wilsomart (Mỹ)

Tại thị trường Mỹ: Thị trường Mỹ vốn là thị trường chính của VCS từ năm 2010 tuy nhiên đến năm 2023 doanh thu thị trường này có dấu hiệu giảm do lạm phát, chính sách tiền tệ, lãi suất cao => hoạt động xây dựng tại Mỹ giảm. Hơn nữa Ấn Độ cũng là đối thủ cạnh tranh lớn của VCS khi mức giá bán trung bình thấp hơn khoảng 40% so với sản phẩm VCS. Caesarstone cũng đã thay đổi chiến lược, chuyển sang mô hình gia công (OEM)

Hệ thống phân phối:

Tại Bắc Mỹ: Có 14 trung tâm phân phối khu vực Bắc Mỹ tập trung chủ yếu tại Mỹ và Canada (đôi thủ Silestone Cosentino hay Caesarstone, với 36 và 20 trung tâm phân phối, bao gồm cả trực tiếp và thông qua đại lý.

Tỷ trọng xuất khẩu đá nhân tạo Mỹ nhập khẩu theo TOP 5 quốc gia lớn nhất

* *** chú thích:

Caesarstone: có một nhà máy sản xuất tại Richmond Hill, GA,tại Mỹ sau đó nhà máy bị đóng cửa từ năm 2023 => Đông thái này tác động tích cực dến VSC khi doanh nghiệp này không còn lợi thuế thuế quan từ nhà máy sản xuất tại Mỹ.

Doanh thu hợp nhất của VSC gồm:

Phenikaa Huế & khác
Bán nguyên liệu
Bán đá nhân tạo mua từ Phenikaa &Style Stone
Bán đá nhân tạo do VCS sản xuất

Thương hiệu đá Vicostone bao gồm đá nhân tạo thành phẩm VCS sản xuất và đá nhân tạo Phenikaa & Style Stone

1.2 Thị trường Việt Nam

Yếu tố ảnh hưởng đến đầu ra của VCS:

Số liệu nhà ở mới tại Mỹ:
Chính sách nhập cư ở Mỹ, Canada
Thu nhập tại Mỹ, Canada
Tỷ giá USD/ VND và EUR/VND

Câu chuyện nổi bật:

Năm 2010 quỹ Beira Limited và Red River Holding Limited tham gia mua gom cổ phiếu VCS và nắm giữ khoảng 32% cổ phần tuy rằng nắm lượng cổ phần tương đối lớn nhưng cả hai quỹ đếu không có quyền kiểm soát công ty.

ĐHCD 2012 cả hai quỹ gần như phủ quyết toàn bộ bộ nội dung đại hội do không được đáp ứng nhu cầu cho người vào HĐQT

Năm 2012- 2013 do nền kinh tế suy thoái và đấu đá nội bộ khiến cho lợi nhuận của VCS giảm

Khi VCS khó khăn đã có đối thủ cạnh tranh là Phenikaa vươn lên chiếm lĩnh thị phần, trong năm 2013 Phenikaa đã thế chân VCS kí kết hợp đồng độc quyền mua thiết bị và chuyển giao công nghệ với Breton trong 6 năm => VCS mất công nghệ doanh nghiệp lao đao

Năm 2014, tình hình kinh doanh lao dốc, quỹ ngoại chán nản đã thoái vốn, BLĐ đã có phương án huỷ niêm yết cổ phiếu nhưng sau đó T8/2014 doanh nghiệp tổ chức ĐHCD bất thường để thông qua việc

Sau thương vụ thâu tóm đó, Phenikaa yêu cầu ông Hồ Xuân Năng mua lại 90% Phenikaa

Năm 2015 VCS mở rộng thị trường sang Mỹ từ đó doanh thu tăng trưởng liên tục trong giai đoạn 2014-2018

Năm 2018 khi diễn ra cuộc chiến tranh thương mại Mỹ- Trung, Mỹ đã ban hàng lệnh chống án phá giá đối với các sản phẩm nhập khẩu từ Trung Quốc trong đó các sản phẩm đá thạch anh. Do đó để tránh lệnh trừng phạt của Mỹ, Trung Quốc đã xuất khẩu các sản phẩm đá thông qua các thị trường trung gian như Ấn Độ, Malaysia, Việt Nam.

Từ đó các dây chuyền sản xuất đá giá rẻ từ Trung Quốc cũng được du nhập vào Việt Nam hỗ trợ nhiều doanh nghiệp tham gia ngành như Phú Tài (PTB). Do đó tại thị trường Trung Quốc diễn ra cạnh tranh gay gắt (trước đó Mỹ chiếm 56% doanh thu VCS) tại thị trường này mức tiêu thụ hàng VCS giảm.

VCS sử dụng công nghệ Breton (công nghệ của Ý) nên giá thành cao hơn so với những công nghệ doanh nghiệp mới tham gia ngành sử dụng công nghệ Trung Quốc. Bù lại chất lượng đẹp, vân đá đều nhau

II. BCTC

VCS có cấu trúc tài chính lành mạnh doanh nghiệp không có gì ngoài tiền

III. Câu chuyện doanh nghiệp

Giá POLYESTER (chiếm 40% cơ cấu chi phí VCS đang có xu hướng giảm) => thúc đẩy biên lợi nhuận của doanh nghiệp
Cổ tức hấp dẫn >40%/năm => tỷ suất cổ tức khoảng 8%/năm
…

Định giá và khuyến nghị: Anh (Chị) liên hệ Huyền nhé

NĐT muốn hỗ trợ tư vấn xin liên hệ theo thông tin sau:

SĐT/Zalo/SMS: 0353899153

Anh (Chị) muốn mở tài khoản nhấn tại đây hoặc quét mã QR code