Báo cáo lần đầu MSN: Sải cánh vươn cao

I. Tìm hiểu chung

Công ty cổ phần tập đoàn Masan (Masan Group) hoạt động theo hình thức tập đoàn sở hữu hệ sinh thái tiêu dùng đầu tiên ở Việt Nam được thành lập năm 2004. Trước đó MSN tập trung chủ yếu vào lĩnh vực hàng tiêu dùng và khai khoáng. Đến năm 2019 MSN tham gia lĩnh vực bán lẻ khi mua lại chuỗi Vinmart từ Vingroup.

Cấu trúc của tập đoàn

(1) Cấu trúc này không bao gồm các công ty con thành viên của Techcombank và tỷ lệ này được tính bao gồm tỷ lệ sở hữu của Masan Group và một công ty thành viên khác.
(2) Tỷ lệ này được tính bao gồm tỷ lệ sở hữu mà một công ty con thành viên khác sở hữu. Công ty thành viên này do Masan Group sở hữu trực tiếp/gián tiếp 100%
(3) Tỷ lệ này được tính bao gồm tỷ lệ sở hữu mà một công ty (các) con thành viên khác sở hữu. (Các) công ty thành viên này do The Sherpa sở hữu trực tiếp 100%
(4) Tỷ lệ này được tính bao gồm tỷ lệ sở hữu mà một công ty con thành viên khác sở hữu. Công ty thành viên này do The CrownX sở hữu trực tiếp 84,3%
(5) Tỷ lệ này chưa tính đến số cổ phiếu quỹ của Masan Consumer gồm 10.915.388 cổ phần. Tỷ lệ này được tính bao gồm tỷ lệ sở hữu mà một công ty con thành viên khác sở hữu. Công ty thành viên này do The CrownX sở hữu trực tiếp 85,7%
(6) Tỷ lệ này được tính bao gồm tỷ lệ sở hữu mà một công ty con thành viên khác sở hữu. Công ty thành viên này do The CrownX sở hữu trực tiếp 85,7%

(*) Tỷ lệ sở hữu được căn cứ vào báo cáo tài chính kiểm toán

ĐỊnh hướng công ty: tập trung mảng hàng tiêu dùng và bán lẻ.

Phân tích MSN chia làm 5 mảng

MCH (MaSan Consumer Corporation): hàng tiêu dùng Masan gồm thực phẩm, đồ uống, gia vị (nước mắm, hạt nêm, tương ớt). MSN sở hữu 85.7% phần còn lạo thuộc về Singga Asia Holding Pte Ltd. MSN có tham vọng

“Mỗi gia đình Việt Nam, mọi sản phẩm Masan.
Mỗi gia đình thế giới, ít nhất một sản phẩm Masan”

WCM (Wincommerce): WinCommerce vận hành đa dạng các mô hình cửa hàng bao gồm hệ thống siêu thị, cửa hàng WinMart,
WinMart+, WinMart+ Rural và WIN.

WCM lần đầu có lãi mở ra một chu kì tăng trưởng cho MSN. Doanh số cải thiện từ Q2/2024 => cả năm 2024 mảng này đã có lãi.

MML (Massan Meatlife): Chuỗi thịt heo Meatdeli và thịt gà 3F Việt.
- MML gồm thức ăn chăn nuôi (chăn nuôi gia súc, gia cầm thuỷ sản) chiếm tỷ trọng nhiều hơn. Q1/2021 doanh thu đạt 3169/3397 của mảng MML. Trong năm 2021, Masan đã thoái vốn mảng thức ăn chăn nuôi cho Dehues để tập trung vào mảng thịt mát. Doanh nghiệp cũng đang đẩy mạnh mảnh thịt qua chế biến (chủ yếu là heo cao bồi và xúc xích Ponnie)
- Thịt mát (thương hiệu Meat Deli)
PLH (Phuc Long Heritage): trà sữa phúc Long. Tháng 5/2021 MSN đã mua 20% cổ phần của Phuc Long Heritage và tiến hành xây dựng Phúc Long Kiosk (mô hình cửa hàng trong cửa hàng) trong Vimmart + (là Winmart hiện tại). Tháng 1/2022 MSN mua thêm 31%, T8/2022 The Sherpa mua thêm 34% cổ phần.

=> Tỷ lệ sở hữu 85%

MSR: khai thác chế biến khoáng sản Vonfram, Bismut, Florit và đồng. Năm 2024 thoái vốn công ty con mảng hạ nguồn Vonfram.
Khác (Ngân hàng TCB,.. )

II.BCTC

Kết quả kinh doanh quý 1/2025

Mảng kinh doanh
MCH	Doanh thu tăng trưởng nhờ ngành hàng gia vị, đồ uống đóng chai (8.7%); Cafe (39.8%),Sản phẩm chăm sóc cá nhân và gia đình (HPC) (+13% yoy). Chủ yếu đến từ Trung Quốc, Nhật Bản, Hàn Quốc, Đông Nam Á.
WCM	Doanh thu tăng trưởng nhờ có lượng khách hàng cũ.
MML	Doanh thu cải thiện nhờ giá lợn tăng.
PLH	Doanh thu cải thiện nhờ mở
MSR	Doanh thu giảm do không còn hợp nhất H.C. Starck (HCS) sau khi chuyển nhượng trong năm 2024 Doanh thu Q1/2025 đạt 1,39 nghìn tỷ đồng (-55% svck do không còn hợp nhất), mức lỗ đã giảm từ -702 tỷ đồng trong Q1/2024 xuống -222 tỷ đồng trong Q1/2025.

=> Hầu hết mảng kinh doanh của MSN đều tăng trưởng trừ mảng khoáng sản.

Cơ cấu doanh thu MSN

III. Câu chuyện

Masan Consumer

MSN sẽ được hưởng lợi khi căng thẳng thương mại Mỹ- Trung căng thẳng => nguyên liệu đậu nành, lúa mì, chất béo giá thấp

Chuỗi Winmart:

Chuỗi Winmart đã đạt điểm hoà vốn trong năm 2024 => mô hình kinh doanh đã có hiệu quá. Trong bối cảnh thị trường đang chuyển dần từ chợ truyền thống sang chợ thương mại. Đồng thời vừa qua nhà nước ra chính sách thuế đối với cửa hàng nhỏ lẻ. Chúng tôi tin rằng với lợi thế lớn MSN hoàn toàn có thể cạnh tranh được với cửa hàng nhỏ lẻ.

Trong quý đầu năm chuỗi mở rộng được 144 cửa hàng, mặc dù đẩy mạnh chuỗi cửa hàng nhưng chuỗi Winmart vẫn có lãi

MSN dự kiến mở rộng 700 cửa hàng WCM trong năm 2025. Tuy nhiên, Winmart cần theo dõi đối thủ cạnh tranh mạnh Bách Hoá Xanh khi họ cũng đang đẩy mạnh mở rộng chuỗi cửa hàng và cũng đã có lãi

MML

Giá thịt heo đăng tăng, ngoài ra chuỗi sản phẩm của CP vừa bị tố bán thực phẩm chưa đạt yêu cầu => cơ hội bán hàng cho chuỗi cửa hàng Meat Deli

Mảng khoáng sản:

Sau khi thoái vốn khỏi công ty con mảng hạ nguồn Vonfram vốn là mảng kinh doanh không cốt lõi của MSN, kết quả kinh doanh mảng này của MSN sẽ bị ảnh hưởng.

Trước đó vẫn còn hợp nhất doanh thu mảng này thua lỗ. Sau khi thoái vốn khỏi mảng này chúng tôi cho rằng mức lỗ thấp hơn, giá tungsten và bismuth thuận lợi sau khi Trung Quốc hạn chế xuất khẩu từ tháng 2/2025.

TCB

Kì vọng thị trường BĐS ấm lên ngân hàng TCB tăng trưởng doanh thu

Định giá và khuyến nghị: Anh chị liên hệ với em Huyền nhé

NĐT muốn hỗ trợ tư vấn xin liên hệ theo thông tin sau:

SĐT/Zalo/SMS: 0353899153

Anh (Chị) muốn mở tài khoản nhấn tại đây hoặc quét mã QR code