MWG: Cập nhật kết quả kinh doanh và kế hoạch 2024 MWG

Cập nhật kết quả kinh doanh 2T2024

MWG gần đây đã công bố kết quả kinh doanh sơ bộ 2 tháng đầu năm 2024 với tổng doanh thu tăng 14% svck đạt 21,6 nghìn tỷ đồng, trong đó doanh thu từ mảng điện thoại & điện máy và bách hóa tăng lần lượt 3% và 47% svck

Cập nhật cuộc họp chuyên viên phân tích

MWG đã tổ chức cuộc họp với CVPT trực tuyến vào ngày 28/2/2024, và sau đây là những ý chính rút ra từ cuộc họp:

Kế hoạch năm 2024: Doanh thu và lợi nhuận ròng ước tính đạt 125 nghìn tỷ đồng (+6% svck) và 2,4 nghìn tỷ đồng (so với 168 tỷ đồng trong 2023, và ước tính gần nhất của chúng tôi là 2,3 nghìn tỷ đồng). Ban lãnh đạo đang cân nhắc giữa phương án chia cổ tức tiền mặt hoặc mua lại cổ phiếu và sẽ công bố quyết định tại ĐHCĐ. Vốn đầu tư năm 2024 theo kế hoạch là khoảng 500 tỷ đồng, chủ yếu dành cho vốn lưu động của BHX.

Mảng điện thoại điện máy (DMX, TGDD, Topzone): Tăng trưởng doanh thu một chữ số thấp, với biên lợi nhuận tăng đáng kể trong 2024 nhờ mức tồn kho an toàn hơn và các biện pháp cắt giảm chi phí.

Ban lãnh đạo ước tính doanh thu hồi phục nhờ triển vọng việc làm tốt hơn trong nền kinh tế nói chung và khả năng tiếp cận tín dụng dễ dàng hơn thông qua các công ty tài chính tiêu dùng.
Do MWG là công ty đầu ngành và thực tế hàng tồn kho tại các cửa hàng DMX/TGDD/Topzone đã giảm sau giai đoạn giải phóng hàng tồn kho và chiến tranh giá trong 2023, ban lãnh đạo chưa có ý định khởi xướng cuộc chiến giá mới trong 2024. Do đó, chúng tôi ước tính biên lợi nhuận gộp cải thiện trong năm 2024. Trong khi tiêu dùng chưa phục hồi và mảng bán lẻ điện thoại & điện máy đối mặt với cạnh tranh gia tăng từ thương mại điện tử, biên lợi nhuận gộp khó có thể quay lại mức 2021-2022. Do đó, công ty sẽ tập trung cắt giảm chi phí bán hàng (giảm chi phí nhân công, giảm quy mô các gói dịch vụ để giảm các chi phí liên quan, đóng một số cửa hàng hoạt động kém hiệu quả). Sau khi đóng 200 cửa hàng DMX/TGDD trong Q4/2023, doanh thu duy trì ở mức tương đương so với quý trước trong khi chi phí giảm, do đó biên lợi nhuận cải thiện 60 bps so với quý trước.
Liên quan đến thách thức đến từ thương mại điện tử, MWG vẫn có một số lợi thế cạnh tranh nhất định như quy mô lớn hơn, giúp công ty có năng lực đàm phán với nhà cung cấp tốt hơn. Mạng lưới cửa hàng và cơ sở logistics trên toàn quốc cũng giúp rút ngắn thời gian giao hàng và cung cấp dịch vụ giao hàng chặng cuối tốt hơn. Mặc dù vậy, ban lãnh đạo quan ngại về cạnh tranh gia tăng từ thương mại điện tử đối với các sản phẩm không cần dịch vụ sau bán hàng như phụ kiện điện thoại, thiết bị nhà bếp và đồ gia dụng. Do đó, MWG sẽ điều chỉnh chính sách giá online để duy trì dòng doanh thu đối với những sản phẩm này.

Chuỗi Bách hóa (BHX): Tăng trưởng doanh thu hai chữ số và lợi nhuận tích cực trong 2024

Mặc dù không có cửa hàng mở mới trong 2023, doanh thu từ BHX vẫn tăng liên tục từ Q2/2023 đến Q4/2023, do doanh thu các cửa hàng hiện hữu cải thiện. Doanh thu/tháng/cửa hàng trung bình đạt 1,8 tỷ đồng trong Q4/2023 (+33%svck, +9% so với quý trước). Năm 2023, doanh thu/tháng/cửa hàng đạt 1,55 tỷ đồng (+28% svck). Doanh thu tăng, biên lợi nhuận của BHX tiếp tục cải thiện trong Q4/2023. Nếu không gồm chi phí bất thường liên quan đến hoạt động tái cơ cấu trong 2022 (100 tỷ đồng), chúng tôi ước tính biên lợi nhuận trước thuế của BHX trong Q4/2023 tăng 160 bps so với quý trước. Trong tháng 12/2023, chuỗi bách hóa đạt điểm hòa vốn nếu không gồm chi phí bất thường kể trên. Lưu ý rằng, MWG bắt đầu tái cơ cấu chuỗi bách hóa và đóng các cửa hàng hoạt động kém trong 2022, nhưng công ty vẫn sử dụng tài sản cố định của các cửa hàng này trong 2023. Cuối năm 2023, tài sản cố định được coi là không còn sử dụng nên MWG xóa bỏ các chi phí liên quan.
Ban lãnh đạo ước tính doanh thu/tháng/cửa hàng hiện hữu đạt 2 tỷ đồng (từ mức hiện tại là 1,8 tỷ đồng) tính đến cuối 2024 thông qua bán chéo và mở rộng phạm vi SKU. Sau khi điều chỉnh danh mục sản phẩm tươi sống trong 2023, thực phẩm tươi sống không gồm thực phẩm mát và đông lạnh đã tăng đóng góp từ ~23% trong Q1/2023 lên ~30% trong Q4/2023. MWG sẽ điều chỉnh danh mục hàng khô trong 2024 để đáp ứng nhu cầu khách hàng nhằm tăng doanh thu.
Do chuỗi bách hóa đã có lãi kể từ tháng 12/2023, MWG sẽ tiếp khôi phục mở mới vào năm 2024, mặc dù với tốc độ khiêm tốn (100 cửa hàng mới vào năm 2024). Các cửa hàng mới sẽ chủ yếu ở TP.Hồ Chí Minh.
Bên cạnh việc tăng doanh thu (thông qua tăng SSSG và mở mới), MWG có kế hoạch cắt giảm chi phí trung tâm phân phối & logistics (từ 4-4,5% xuống 3,5% doanh thu) để tiếp tục cải thiện biên lợi nhuận trong năm 2024.
Việc huy động vốn (5-10% thông qua phát hành riêng lẻ) đang đúng tiến độ. Công ty dự kiến sẽ hoàn tất thương vụ này trong nửa cuối năm 2024.

Chuỗi nhà thuốc (An Khang): Tăng trưởng doanh thu hai chữ số và có lợi nhuận vào cuối năm 2024

Thách thức chính của MWG khi vận hành chuỗi nhà thuốc An Khang là danh mục sản phẩm. Với danh mục hiện tại, mỗi nhà thuốc có thể đạt 450 triệu đồng doanh thu/tháng (so với 1 tỷ đồng của Long Châu), và chuỗi nhà thuốc vẫn đang chịu lỗ. Ban lãnh đạo sẽ tập trung điều chỉnh danh mục sản phẩm cho An Khang trong thời gian tới để tăng doanh thu, cải thiện khả năng sinh lời.
MWG sẽ mở mới trở lại sau khi tìm được danh mục sản phẩm tối ưu.
Theo quan điểm của chúng tôi, chuỗi nhà thuốc hiện đại có tiềm năng giành thị phần từ các nhà thuốc truyền thống trong dài hạn. Tuy nhiên, MWG cần thời gian để tích lũy kinh nghiệm trong lĩnh vực này. Khác với mảng điện thoại & điện máy, danh mục sản phẩm thuốc đa dạng hơn nhiều (>20 nghìn SKU cho nhà thuốc, so với ~3 nghìn SKU cho điện thoại & điện máy), do đó, việc điều chỉnh danh mục sản phẩm sẽ cần nhiều thời gian hơn. Chúng tôi cho rằng đây là thách thức lớn cho MWG trong việc hòa vốn chuỗi nhà thuốc An Khang trong 2024.

Chuỗi cửa hàng mẹ và bé (Avakids): Tăng trưởng doanh thu hai chữ số và lợi nhuận tích cực vào cuối năm 2024

Cạnh tranh với thương mại điện tử vẫn là mỗi quan tâm hàng đầu đối với mảng bán lẻ hàng mẹ và bé do người tiêu dùng không đòi hỏi nhiều dịch vụ sau bán hàng đối với các sản phẩm chính dành cho mẹ & bé (sữa, tã lót, thức ăn trẻ em, quần áo trẻ em…). Do đó, MWG sẽ không mở mới các cửa hàng Avakids nhưng sẽ tập trung bán hàng online, từ đó tăng doanh thu và biên lợi nhuận. Mạng lưới cửa hàng hiện tại gồm 64 cửa hàng sẽ được sử dụng để trưng bày sản phẩm, bán các mặt hàng không thường xuyên (xe đẩy, ghế ngồi ô tô cho em bé) và các điểm tư vấn.

Quan điểm đầu tư: Khuyến nghị gần nhất của chúng tôi cho MWG là KHẢ QUAN. Trong ngắn hạn, MWG có nguy cơ bị loại khỏi chỉ số VNDiamond Index, điều này có thể gây ra áp lực bán lớn từ DCVFMVN Diamond ETF. Về mặt yếu tố cơ bản, chúng tôi ước tính lợi nhuận phục hồi đáng kể trong 2024 từ mức nền so sánh thấp năm ngoái. Chúng tôi cũng ước tính đà tăng trưởng sẽ kéo dài sang 2025 nhờ mảng điện thoại & điện máy phục hồi rõ ràng hơn và biên lợi nhuận chuỗi bách hóa tiếp tục cải thiện. Chúng tôi sẽ cập nhật ước tính và định giá trong báo cáo đầy đủ sắp tới

Nguồn SSI.

NĐT muốn hỗ trợ tư vấn xin liên hệ theo thông tin sau:

SĐT/Zalo/SMS: 0353899153

Anh (Chị) muốn mở tài khoản nhấn tại đây hoặc quét mã QR code