Ngành: Cập nhật ngành thuỷ sản 9T2022

Kim ngạch xuất khẩu thủy sản của Việt Nam trong 8 tháng đầu năm đạt 7,7 tỷ USD (tăng 37,6% so với cùng kỳ), trong đó xuất khẩu tôm và cá tra lần lượt đạt 3 tỷ USD (tăng 24,2% so với cùng kỳ) và 1,8 tỷ USD (tăng 81,5% so với cùng kỳ). Mặc dù giá xuất khẩu tiếp tục duy trì ở mức cao (giá bán bình quân của tôm và cá tra tại Mỹ lần lượt là 11,90 USD/kg và 4,80 USD/kg trong tháng 8/2022, gần với mức đỉnh là 12,50 USD/kg và 5,00 USD/kg, do chi phí thức ăn chăn nuôi chưa điều chỉnh giảm, hiện đang tăng 30% so với đầu năm), sản lượng xuất khẩu đã giảm 34% trong tháng 8/2022 so với mức đỉnh vào tháng 4/2022. Điều này phù hợp với quan điểm của chúng tôi được đề cập trong Báo cáo cập nhật ngành thủy sản gần đây, trong đó chúng tôi nhận định rằng tăng trưởng xuất khẩu thủy sản dự kiến sẽ chậm lại trong quý 3 năm 2022, do mức tồn kho cao và áp lực lạm phát tại các thị trường xuất khẩu lớn, đặc biệt là Mỹ. Với nhu cầu suy yếu và nguồn cung nguyên liệu được dự báo sẽ không thiếu hụt, chúng tôi dự náo giá bán bình quân sẽ giảm khoảng.15~20% so với cùng kỳ vào năm 2023.

Duy trì xu hướng tăng trưởng giảm tốc, xuất khẩu thủy sản theo Vasep trong nửa đầu tháng 9/2022 đạt 347 triệu USD (tăng 36,2% so với cùng kỳ nhưng giảm 18,7% so với tháng trước), theo đó xuất khẩu tôm và cá tra cũng lần lượt ghi nhận mức giảm 19% so với tháng trước và 23% so với tháng trước. Trong nửa đầu tháng 9/2022, xuất khẩu tôm và cá tra sang Mỹ lần lượt giảm 17% so với tháng trước và 37% so với tháng trước. Dữ liệu từ Agromonitor cũng cho thấy giá xuất khẩu cá tra sang Mỹ giảm 12% so với tháng trước. Mặt khác, xuất khẩu tôm và cá tra sang Trung Quốc lần lượt tăng 65% so với tháng trước và 4% so với tháng trước. Kể từ khi nền kinh tế mở cửa trở lại, thị trường Trung Quốc đã chứng kiến sự gia tăng ổn định về nhu cầu. Mặc dù thị trường này rất nhạy cảm với giá cả và dễ biến động, chúng tôi vẫn kỳ vọng thị trường Trung Quốc sẽ duy trì đà tăng trưởng vào năm 2023.

Tuy nhiên, vì hầu hết các công ty đã bị ảnh hưởng nghiêm trọng bởi việc giãn cách xã hội do Covid-19 vào quý 3/2021, chúng tôi kỳ vọng các công ty thủy sản sẽ có mức tăng trưởng thu nhập khá trong quý 3 năm 2022. Trong quý 4/2022, hầu hết các doanh nghiệp sản xuất cá tra kỳ vọng nhu cầu sẽ tăng trở lại nhờ kỳ nghỉ lễ.
VHC (TRUNG LẬP, giá mục tiêu: 79.200 đồng/cổ phiếu): Trong tháng 9/2022, VHC ghi nhận doanh thu thuần đạt 917 tỷ đồng (tăng 35% so với cùng kỳ, giảm 28% so với tháng trước). Doanh thu cá tra đạt 540 tỷ đồng (tăng 15% so với cùng kỳ, giảm 31% so với tháng trước), chỉ bằng 46% doanh thu tháng 4/2022 (mùa cao điểm), chủ yếu do doanh thu xuất khẩu sang thị trường Mỹ và Trung Quốc giảm đáng kể (thị trường Mỹ: giảm 7% so với cùng kỳ, giảm 37% so với tháng trước, thị trường Trung Quốc: giảm 4% so với cùng kỳ, giảm 52% so với tháng trước). Theo ước tính của chúng tôi, nếu giá bán bình quân cho thị trường Hoa Kỳ tăng 24% so với cùng kỳ trong tháng 9/2022, thì sản lượng bán sang thị trường Hoa Kỳ giảm 25% so với cùng kỳ trong tháng 9/2022. Mặc dù VHC chủ yếu ký hợp đồng FOB, công ty phải chia sẻ chi phí vận chuyển với các nhà nhập khẩu để thúc đẩy doanh thu và duy trì mối quan hệ với khách hàng trong giai đoạn lạm phát hiện nay khi nhu cầu suy yếu. Điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực đến tỷ suất lợi nhuận ròng của công ty trong quý 3/2022.
ANV (TRUNG LẬP, giá mục tiêu: 37.000 đồng /cổ phiếu): Tháng 8 năm 2012, chúng tôi ước tính ANV sẽ ghi nhận doanh thu thuần là 320 tỷ đồng (tăng 69% so với cùng kỳ, giảm 24% so với tháng trước) với giá bán bình quân là 2,40 USD/kg (tăng 29% so với cùng kỳ, tăng 3% so với tháng trước). ANV bắt đầu xuất khẩu sang thị trường Hoa Kỳ với doanh thu đạt 20 tỷ đồng (chiếm khoảng 5% tổng doanh thu trong tháng 8/2022). Tuy nhiên, giá xuất khẩu sang thị trường Mỹ đã giảm từ 4,80 USD/kg trong quý 2/2022 xuống 4,30 USD/kg trong quý 3/2022, phù hợp với ước tính của chúng tôi. Quan trọng hơn, sản lượng xuất khẩu sang Mỹ trong quý 4/2022 vẫn không đáng kể.

FMC (TRUNG LẬP, giá mục tiêu: 45.000 đồng/cổ phiếu): Trong tháng 9/2022, FMC ghi nhận doanh thu thuần đạt 470 tỷ đồng (giảm 9% so với cùng kỳ và giảm 10% so với tháng trước). Tôm là một trong những mặt hàng thủy sản có mức giá cao, trong khi đó giá bán bình quân của tôm Việt Nam cao hơn Ấn Độ và Ecuador tại thị trường Hoa Kỳ và EU, vì vậy FMC dự báo doanh thu từ tôm sẽ có xu hướng giảm trong quý 4/2022 do áp lực lạm phát vẫn còn. Tuy nhiên, do thị trường nguyên liệu tôm Việt Nam phải đối mặt với điều kiện thời tiết khó khăn trong năm nay, FMC lạc quan với việc nguyên liệu tôm tự cung cấp của họ có giá thấp hơn giá thị trường, điều này có thể giúp duy trì xu hướng tỷ suất lợi nhuận gộp trong quý 4/2022.