REE: Mở rộng công suất mảng điện gió hỗ trợ tiềm năng dài hạn

· Mảng thủy điện phục hồi là yếu tố chính thúc đẩy lợi nhuận trong 9T2025.

· REE đặt mục tiêu đưa vào vận hành các dự án điện gió Duyên Hải, V1-3 giai đoạn 2, V1-5 và V1-6 giai đoạn 2 trong năm 2026, cho thấy khả năng tăng trưởng sản lượng từ điện gió.

· Chúng tôi kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận năm 2026 chủ yếu được dẫn dắt bởi mảng điện, cơ điện lạnh (M&E) và bất động sản.

Luận điểm đầu tư: Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu REE, và duy trì giá mục tiêu 12 tháng là 80.000 đồng/cp (tương ứng tiềm năng tăng giá 24%) do dự báo lợi nhuận năm 2026 không có thay đổi đáng kể.

Tổng quan KQKD 9T2025: Thủy điện tăng trưởng mạnh, bổ sung dự án mới vào danh mục đầu tư

Lợi nhuận cao hơn một chút so với dự báo của chúng tôi, nhờ hoàn nhập dự phòng tại các dự án điện mặt trời và tỷ lệ lấp đầy cao hơn kỳ vọng của mảng văn phòng cho thuê.

· Tình hình hoạt động mảng thủy điện phù hợp với kỳ vọng, dù sản lượng Q3/2025 vượt dự báo. Điều này tạo áp lực lên tăng trưởng sản lượng năm 2026.

· REE đã được chấp thuận chủ trương đầu tư cho các dự án điện gió V1-3 giai đoạn 2 và V1-5 & V1-6 giai đoạn 2 (tại tỉnh Vĩnh Long), dự kiến sẽ đưa vào vận hành thương mại trong Q4/2026.

· Đến cuối Q3/2025, tòa nhà văn phòng E.town 6 ghi nhận tỷ lệ lấp đầy đạt gần 50% (so với mức rất thấp tại thời điểm cuối năm 2024).

· Mảng cơ điện lạnh (M&E) ghi nhận phục hồi như kỳ vọng (đặc biệt từ Q3/2025).

Ước tính lợi nhuận 2025: Dựa trên KQKD 9T2025, chúng tôi nâng dự báo lợi nhuận sau thuế thuộc về cổ đông công ty mẹ (NPATMI) khoảng 6%.

Triển vọng 2026: Chúng tôi dự báo doanh thu đạt 11,3 nghìn tỷ đồng (+20% svck) và NPATMI đạt 2,9 nghìn tỷ đồng (+17% svck). Các động lực chính bao gồm:

· Các nhà máy điện gió Duyên Hải, V1-5 & V1-6 giai đoạn 2 và V1-3 giai đoạn 2 được đưa vào vận hành sẽ hỗ trợ tăng trưởng sản lượng điện năm 2026 và đóng góp vào lợi nhuận dài hạn

· Mảng cơ điện lạnh tăng trưởng khả quan hơn

· Việc ghi nhận thêm doanh thu từ dự án Light Square

· Tỷ lệ lấp đầy tại tòa nhà E.town 6 cải thiện.

Yếu tố hỗ trợ:

· Bên cạnh danh mục đầu tư hiện tại, REE cũng đang tích cực tìm kiếm cơ hội đầu tư mới nhằm mở rộng tất cả các mảng hoạt động.

· Tiến độ bán hàng tại dự án Light Square được đẩy mạnh.

Rủi ro đầu tư:

· Điều kiện thời tiết không thuận lợi có thể ảnh hưởng công suất của các nhà máy thủy điện.

· Các vấn đề/sự cố kỹ thuật ngoài dự kiến của nhà máy phát điện có thể gây gián đoạn/ngừng hoạt động hoặc gia tăng chi phí bảo dưỡng.

· Tỷ lệ lấp đầy văn phòng giảm, gây áp lực lên doanh thu cho thuê.

Tải báo cáo tại ĐÂY

Nguồn: Tham khảo công ty chứng khoán